又到了一年一度熬夜看巴菲特鼓舞大会的时候处女色电影。

本年，巴菲特鼓舞大会于北京时候5月2日凌晨1:30络续在线上举行。全球投资者搜将眼神聚焦在好意思国的这场直播，共有4东说念主出席：90岁的巴菲特、97岁芒格，以及巴菲特潜在交班东说念主格雷格·阿贝尔(Greg Abel)及阿吉特·贾恩(Ajit Jain)。

与往年不同的是，本年的鼓舞大会并不是在巴菲特的故乡奥马哈举行，而是在芒格居住了62年的洛杉矶举行。

在长达四个小时的投资东说念主问答中，两位90多岁的老东说念主回复了数十个问题。基金君整理现场直播，整理出了30大重心，共享给大众。中枢不雅点如下：

叔叔偷玩侄女

1、一季度从前年巨亏500亿到本年赚117亿

读伯克希尔财报时要看运牟利润那一转

源流是巴菲特先容公司第一季度的财报。

巴菲特暗示，咱们可爱在周六公布财报，因为这样给投资者鼓胀多的时候来消化。

前年(伯克希尔)第一季度损失跳跃500亿好意思金，而本年一季度净利润转正，约莫117亿的面容。运牟利润跳跃70亿好意思元，每一个王人是很有有趣的数字。

他暗示，前年一季度举座股市下落，是以净利润转为很大数额的净失掉，包括了股市投资组合的未结束失掉，而运牟利润更能反馈公司自己的进展，读伯克希尔财报时不要单独看临了处女色电影一转(净利润)，要看运牟利润那一转，因为对于咱们这样的公司会有好多账面上的投资波动。咱们有相配多的平素股的投资，咱们王人应该看一看这部分的股票，也要看谋略收入、谋略获益。

对比本年前两个月与前年前两个月的话，前年因为疫情经济关闭对功绩产生影响，但看3月份的话，变动主要发生在这个月，本年伯克希尔的功绩还吊祭常好的。

咱们认为业务自己是走在大路上，前年真的是严重衰竭，打击了所有的行业。当今咱们的企业在不同的经济领域王人赢得了复苏。 在好意思联储的行动，以及其后国会在财政方面的行动，经济以一种相配有用的时势回生了。好意思国的财政和货币刺激“清晰了作用”，当今85%的经济正在以“超高速”运转。

2、海外航空旅行业仍存在问题

不外，巴菲特补充，“然则，某些类型的业务如海外航空旅行之类，则仍然存在问题。”

同期，随后有投资者发问：你曾说当别东说念主畏缩时我霸术，然则疫情中伯克希尔也抛售了航空股，等于别东说念主畏缩时你们也畏缩了，如何记忆当初伯克希尔的决策?

巴菲特回复：航空业不是咱们投资组合里挫折因素，当初思匡助航空公司，有少数鼓舞认为不好作念。所有这个词经济停滞情况下救不了。航空公司其实最驱动受到政府好多匡助。

那时，伯克希尔哈撒韦公司抛售了其捏有的好意思国四大航空公司：好意思国航空、达好意思航空、西南航空和连络航空的多量股份，这些公司在2019年12月的价值约为40亿好意思元。

3、30年前的全球市值最大的20家公司

当今莫得一家还在前20

在先容和有计划伯克希尔收益后法子扫尾后，巴菲特还有意花了时候对涌入市集的创记录数目的新投资者发表言语。

主若是对于个股的不笃定性。巴菲特列举截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是好意思国公司，包括苹果，沙特阿好意思，微软、亚马逊、alphabet、脸书。除了当地政府控股的沙特阿好意思。 巴菲特认为这证实好意思国环境利好。

而将咫尺全球前20只股票与1989年的近似清单进行比较，当年该清单中有许多来自日本的公司，而日本是一个炙手可热的国度那时的股市以及一些好意思国公司， 包括价值1040亿好意思元的日本兴业银行，住友银行，埃克森好意思孚，通用电气和IBM。

巴菲专指出，短短30年内，全球顶级公司从1040亿好意思元增长到2.05万亿好意思元(苹果公司的市值跳跃2万亿好意思元)，价值已显豁加多，但挫折的是，今天的榜单上莫得一家公司是1989年。

“咱们和咱们雷同对我方充满信心，华尔街在1989年和今天雷同。然则寰球不错以相配相配戏剧性的时势改变。”巴菲特说。

“不错看到30年里，寰球变化极大。但如果你的股票捏仓鼓胀多元化，那就会进展很好，自然我个东说念主更可爱好意思国公司。”

4、为何毋庸无数现款来进行大象级别收购?

莫得办法在这个荒诞环境下作念任何太大投资

投资者发问：为何毋庸公司捏有的无数现款来进行大象级别收购?

巴菲特回复称，伯克希尔捏有现款好像突出于公司业务价值的15%，领域是合理的，之后比例会裁汰。前年3月的疫情改变了时势，伯克希尔必须确保在职何情状下王人有自有资金，不可思着依赖政府和银行等其他机构借债。前年3月大众王人但愿度过难关，政府莫得料思到这种情况。咱们莫得办法在这种荒诞的环境下入手作念这样大的投资，没办法一下子部署几百亿资金进行收购。

芒格则暗示，咱们真的莫得办法在这个荒诞环境下作念任何太大投资，一入手几百亿、几十亿的话，咱们要严慎。

巴菲特还补充，伯克希尔的通顺股数目是下降了。咱们再回到财务数字上。咱们在第一季度花了250亿往返购，如果咱们莫得办法，咱们莫得办法买到那么低价的公司或低价的股票。咱们通顺股的数目是下降了，抛了航空股、银行股，好像要在其他场所作念收购。

5、平素东说念主不会选股，保举方法普尔500指数基金不会保举买咱们的股票

有投资东说念主暗示：我方是一个恒久鼓舞，作念了25年的鼓舞。芒格先生、巴菲特先生，我觉顺应今所有这个词市集王人比较低迷，伯克希尔王人是一直能够跑赢市集的，在将来亦然这样。对于恒久投资者、恒久鼓舞来说，是恒久捏有股票呢?如故结束投资组合的多元化?

芒格：你捏咱们的股票是比较好，我建议是这样，你就捏咱们的股吧，咱们的业务是比别东说念主作念的好的，这是敬佩的。对恒久投资者来说，是恒久捏股如故捏股多元化，而捏有伯克希尔等于捏股多元化。

巴菲特则暗示：我一直以来王人有保举SP500指数，我可没保举伯克希尔。

从长久来看，大多数投资者将检朴单地购买方法普尔500指数基金中受益，而不是挑选个别股票，以致包括伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在内。

他补充说：“我认为平素东说念主不会选股。” “咱们碰劲有一大群东说念主莫得选股票，但他们选定了查理和我来护士他们的资金是在60年前。是以咱们有一群相配不寻常的鼓舞，我认为他们把伯克希尔视为毕生储蓄用具，一种他们不必探讨的用具，以及他们会在10至20年内不再关怀的一种用具。”

“不是建议你一定买咱们的股票，我只怕候还建议不要买咱们的股票。”

我思标普500跟咱们比较，我如故可爱伯克希尔公司股票的。如果您绝不知情、不懂得股票的话，何况莫得任何对伯克希尔嗅觉的话，那你就买标普500好了。

6、对于投资雪佛龙：至少不是一家粗暴的公司

值得看重的是，本次鼓舞大会上，还有不少质疑声。

有投资东说念主发问：1997年投资香烟公司是否后悔?类比怎么看投资石油自然气、购买雪佛龙股票?探讨到有计划征象变化的提示，怎么看碳氢相关投资?

巴菲特捍卫了该公司在该行业的投资，尤其是在雪佛龙的投资，这对该公司而言是一笔相对较新的投资。

他手脚类比补充说：“咱们领有Costco或Walmart以及他们的多量商店王人莫得问题。何况他们出售卷烟，这是一个大技俩。” “这是一个相配深奥的场所……这是一个相配深奥的时刻，要决定哪些公司比其他公司更能使社会受益。”

他补充说：“我不可爱从骨子谋略业务的角度对股票进行说念德判断，但每项业务王人有一些您不但愿的事情。” “如果您祈望妃耦，一又友或公司中有完满的东说念主，那么您将找不到完满的东说念主。”

巴菲特暗示，1997年的情况和当今不同。香烟只是一种行业。你认为这个行业不好，那就投股指、基金等。我意外对进入某个行业作念出品评。当今很难判断一种业务。我也的确认为寰球是在变化的。

巴菲特总结说：“雪佛龙至少不是一家粗暴的公司，至少领有雪佛龙对我来说并莫得任何动怒。” “何况，如果咱们领有所有这个词业务，那么我从事该业务将不会感到不幽闲。”

7、好多质疑的东说念主

莫得读过咱们的财报

有投资东说念主发问：今天有两三个东说念主建议跟征象有计划的契机，可能有东说念主是不太歌唱的，有讲到反对意见。伯克希尔在金融上王人是投资比较好的，为什么不朝着比较正确的标的走?如故有更挫折的议题进行有计划?你当今告诉我，投票为什么得到相反的驱逐，你的建议是什么?为何反对泄露征象与社会牵累相关内容的鼓舞提案?

巴菲特：前年有三封相配挫折的信，亦然鼓舞寄过来的。在进行投票的时候，你也会看到投票的驱逐。然则吊祭常压倒性的驱逐，等于伯克希尔我方用的这些钱，不要用在征象变化上头。这些东说念主，我当今并莫得说要花这些钱作念什么事，然则他们王人是咱们的捏鼓舞说念主。好多东说念主，可能连咱们致鼓舞的信王人莫得看，或者对动力行业的常识，可能王人莫得进行了解。或者咱们在交通业、输送业上头的职责，也莫得进行相应地了解。

芒格：咱们不知说念全球变暖的具体谜底，好多东说念主知说念全球变暖了，其实还莫得。

巴菲特：伯克希尔公司在交易基础设施上的投资很大，高于所有公司，最近好意思国总统也在握住提到基建。之前咱们也在探讨关闭煤电电厂，然则咱们需要有鼓胀多的其他动力的起原，才不错关闭煤电。企业也曾知说念征象变化的谜底，好多质疑的东说念主，我不错说他们莫得读过咱们的财报。

曾担任伯克希尔动力业务主管的现任副董事长阿贝尔(Greg Abel)：2007年时候咱们也曾建议征象变化是个胁迫，那时提到了转换，如何诞生合理主义。之后咱们王人围绕去碳化开展，伯克希尔也曾文牍要在输电网基础设施上插足180亿好意思元，也曾插足了50亿，将来十年还要投130亿。伯克希尔2015年就作念出了承诺，其中一条等于要把150亿好意思元插足可再活泼力，当今插足也曾远超，咱们提前完成了28%的减排主义。

阿贝尔暗示，刚才沃伦提到，像动力公司和BNSF有相配大的碳踪迹，咱们再望望伯克希尔这边。咱们在当年有泄露这种情况，一直回到2007年的时候，咱们其中有两个投资者的讲述，最早一份是2007年，最近的一份是2021年，等于伯克希尔动力公司的讲述里面。

伯克希尔的动力业务会在好意思国西部的输电网中插足180亿基础设施设备，其中130亿会在将来的几年插足，也曾插足了50亿，一共是180亿。等于这样的一个坚实的基础，不错让咱们握住地结束再生资源的增长。

咱们看到2020年的投资数字的时候，好像有非常的300亿插足到了可再活泼力的设备上。完满满全可能会颠覆咱们的寰球行状，等于结束咱们思要的去碳化的主义，也不错把这样的情况申诉客户、攸关方。咱们当今取得的效能相对来说是比较棒的。

大众思到碳排放的时候，王人会说你在火电厂上有些许个、关闭了些许个。咱们望望旗下所有的电力行业的情况，我认为这是一个过渡期。咱们知说念在三种不同的寰球行状的方法，王人是要进行这样的过渡的。从现存的发电情况向之后可再活泼力振荡，这个振荡要向自然气去振荡。咱们的火电厂也会握住地退休处女色电影，当今也很忻悦地向大众讲述，从2020年所有这个词一整年关闭了16座火电厂。

还有投资东说念主发问：如何玩忽化石燃料遭受到的品评日益加多?

巴菲特：寰球正在废弃烃类化合物，但咱们在很长一段时候内王人需要烃类化合物。两边顶点的东说念主王人有点荒诞。我不但愿在三年内退却所有烃类化合物，这行欠亨。另一方面，跟着时候的推移，东说念主们将相宜正在发生的事情。

8、伯克希尔要怎么去作念保障行业?

投资东说念主发问：手脚鼓舞我的最大的担忧，是在保障业失掉上，咱们看到其他公司出现了承保的过错，放大了他们的失掉。伯克希尔到底要怎么去作念保障行业，是不是要减弱恒久的承保风险?

吉恩：我但愿咱们在作念订价的时候，对于这种不可知的风险也曾算在里面了，也但愿能够用集成的时势，在风险集成的情况之下给了咱们一些省心的驱逐，而达成比较好的把控。然则到底是如何能力作念的好?如故不太澄莹的。

巴菲特：有一些东西，你一驱动就要付保费，这是敬佩的。您不错思像，自然有些东西如故会损失掉的，但咱们有赚有赔。在所谓外界驱逐的情状之下，有的时候咱们是不是会有更好的一些驱逐?咱们也但愿能够公说念地赢得，咱们的资源不错这样作念的话王人会这样作念的。但我不但愿通宵之间就损失了100亿，原本损失5000万的，驱逐你损失了100亿，自然这不是咱们但愿看到的。

吉恩：你知说念为什么理赔在2000年之后变得这样多呢?因为咱们当今的时限性，在法律上的时限性已落后了。他们当今能够理赔的时候延伸了两年。因为有这样的驱逐，就发生了好多理赔、索赔的现象。等于因为这种宽限的情况，让理赔数目顷刻间变多了，这是当今一个挫折的原因。

还有投资东说念主补充发问：讲到保障公司的利润，有的公司可能得到的利润率会比其他的公司要较低。是不是咱们不错得到相应的有竞争性的利润?

巴菲特：从我的角度去看，最大的保障公司如故会保捏这个最初地位。所有的保障公司王人会作念的比较好。Pacific如实作念的更好，然则在作念品牌上，比如说护士支拨，咱们真的比Pacific作念的更好，在所有这个词行业王人是翘楚。

9、巴菲特和芒格有争执

但62年相处相配和谐

有投资东说念主指出，巴菲特和芒格两东说念主对Costco和富国银行等投资理念有不合，如何交融这种相反?

芒格暗示，咱们莫得那么多不同点，其实如故差未几的。好市多公司，我思我相配尊敬他们，何况也相配享受好市多公司的一切。然则伯克希尔亦然如斯，是以这中间并莫得任何突破，请大众不要污蔑。沃伦跟我不是每一个事情完满满全一致的，咱们两个相处的相配和谐。

巴菲特歌唱，称是的，自然这中间62年如故有争执的时候，但争执的时候相配少，在62年中如故挺和谐的。有的时候是不同点，莫得什么大的争执。

10、两大潜在交班东说念主也会随时换取

投资东说念主发问：今天伯克希尔的班师，也等于芒格先生以及巴菲特先生两个东说念主相配和谐，何况进行天衣无缝的和谐。你不错告诉咱们，你们两个(副董事长)和谐的一些机制，以过火他的所有的竞争的机制，你们认为有智商何况提供更好的建议是哪些?

Ajit Jain:查理跟沃伦两个东说念主的天衣无缝是不在话下，难以复制，大众也曾王人了解了，我尊敬Greg，但咱们不像芒格和巴菲特那样无为互动。咱们遭遇对方追究业务的问题时会随时换取。

阿贝尔：如果咱们看到比较不太广泛，或者是比较特殊的事情，咱们也会彼此之间进行换取。跟咱们公司文化是不是一致的?在保障层面来看是不是安妥?是以就会进行相应更深流程的换取，这是伯克希尔文化上头成立的关系。

11、前年卖掉一些苹果股票“可能是个过错”

有投资东说念主发问：为什么伯克希尔卖出了苹果股票?为什么不买一些，反而卖了一些?

巴菲特暗示，咱们对于苹果5.3%的捏股率也曾是很高的市集安全水平，何况捏有的市值已远远跳跃其他股票。苹果是一个不凡的公司，他们有优秀的护士层，他们的家具在全球范围也有至意的粉丝，苹果的品牌和家具王人相配隆起，利润率也相配高。同期手机在所有年青东说念主生涯中王人是必不可少的必备品。

而芒格认为前年卖了一些苹果股票是过错的。芒格回复巴菲特暗示“如实错了。你看有些时候你可能还得在查理的眼皮下面悄悄作念一些操作，然则当今看来是作念错了。”

12、高技术企业的估值并不荒诞

也不认为苹果的估值荒诞

发问：当你们看到这样多高估值的标的，稀薄是高技术企业。比如前年景长50%、100%以致200%，一年取得了这样的成长，你们2016年买苹果是因为护士质地和家具性量。当今应该怎么去看这些投资?

巴菲特：咱们不认为这样的估值是荒诞的。我如故认为，我对于苹果的交融，尤其是苹果将来的交融，王人是跟销售者息息相关的，跟全寰球破钞者雷同。他们以致比咱们对于苹果的交融还更好。对于苹果股票的价钱，又会回到咱们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去作念一个比较。

巴菲特暗示，前年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令鼓舞所捏有的苹果比例不降反升。我不但愿政府过多侵犯科技业，这些公司市值相配高，对咱们亦然故意的。我不认为苹果的估值荒诞，估值需要和利率作念比较。

周四好意思国财政部的四周短期好意思债拍卖有400亿好意思元的领域，但得标利率为0。当今好意思国债券没什么收益了，咱们在接近零的利率环境，如果恒久来看利率是这样的话，那么股票价钱就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。

芒格业暗示：我也认为你刚才提的名单，比如说最初的好意思国公司，对好意思国来说是很挫折的。咱们在新科技的行业，仍然是最初于寰球。何况这些公司市值相配高，对咱们来说亦然故意的。

13、不知说念负利率真实发生的时候

驱逐到底如何

发问：如果说你当今不错借一笔钱，然后利率吊祭常低的，或者是零利率，是不是不错去借呢?

巴菲特：我当今认为，您当今如果说能够在借债去作念某些事的话，自然还要看每一年得到的驱逐如何。今天讲保障浮存金，有些时候市值是被低估的，所有东西王人必须要故意息。如果达到负利息层面的话，今天如果能借负的利率，可能加把力就赚到好多钱，有可能是这样，这是荒诞的成见。

巴菲特认为，这种驱逐吊祭常激进的，是以萨缪尔森吊祭常贤惠的经济学家，在他的书里面并莫得讲到负利率，零利率是有的。咱们不知说念负利率真实发生的时候，驱逐到底如何。

14、SPAC近似于“赌博”

发问：今天有更多的SPAC出现了，您驱动关闭和进入一些行业，到底会发生一些什么情况?

巴菲特认为，SPAC(特殊主义收购公司)按规则两年内必须用钱出去，如果哄骗别东说念主的钱来赌博，自然进展好于伯克希尔。

芒格：我不可爱职业投资者骗东说念主投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”(easy money)，如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种耻辱行径。

巴菲特：这些赌徒在全寰球王人有的，何况他们的赌性相配强。在不同的一些情况之下，也会劝诱到咱们在进行投资的市集当中，这亦然咱们看到的一些事实。

巴菲特：然则如果莫得东说念主跟你讲这面容的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。然则当竞争驱动发生的时候，何况这些竞争是指向某些东说念主的钱包、荷包里面钱的时候，这些所谓的巨头们，等于思赚其他东说念主口袋里的钱。

15、要保留相应现款来保护鼓舞

问题：是不是咱们应该守住咱们的现款呢?或者是把投资的钱卖掉去买股票?股市是否处在泡沫化，当今应该捏现离场不雅望，如故投资更多到股市?

巴菲特称，只怕候咱们买了一些股票并不省心，要保留相应现款来保护鼓舞。

巴菲特：咱们如故要保留相应的现款能力保护鼓舞和投资东说念主的利益，咱们不但愿把别东说念主的钱给输掉或损失掉，这是咱们的原则。也不是今天买，翌日就卖了，这也不是咱们功课的时势。咱们的标的是固定的，当今得到的一些资产当今不错卖的话，好像有800亿吧，这只是占咱们10%资产中的一部分。

巴菲特暗示，有些事情是这样作念的，也许我我方以为我方知说念的挺澄莹，但也曾买过的股票，查理跟我以为了解它的业务和行业，但里面的洞尽力还不够澄莹。有些东说念主认为我买了之后驱逐相配好，刚刚讲的国库券或债务之类的东西，如果500亿放到国库券里面，这样作念的话其实如故不省心的。

芒格：是的，这个吊祭常勤快的要了解现存的情状是怎么的，也许所谓富贵的情况要发生了，由于一切富贵发展，利率如斯之低，与咱们这一代东说念主比拟，千禧一代的东说念主立时要进入市集了，他们是不是会越来越有钱呢?

16、谈股票回购芒格：品评的东说念主是疯子

有投资东说念主发问：一位磋议员称回购是市集把持，您也提到回购其实是不错匡助鼓舞带来更大的价值，因为不错提升股票的内在价值，你们能不可讲一下回购对于社会的影响?

巴菲特和芒格王人激烈暗示因循回购股票，稀薄是在伯克希尔哈撒韦公司文牍在2021年前三个月回购66亿好意思元股票后。

芒格认为：回购股票用来推升股价是不说念德的，然则如果公说念操作并用往返馈鼓舞，就莫得问题。

巴菲特暗示：回购是鼓舞投票欢跃的，97%的鼓舞不是为了拿股息。

巴菲特认为，只怕候很难去信赖大众对于回购方面的一种反对意见，认为从和谐伙伴进行回购是不说念德的行径，咱们等于一种老本的主宰本领。有东说念主思留住不错留住，有东说念主思走不错走。大部分伯克希尔的鼓舞王人是这样，咱们手脚一个公司，等于在50年的时候内把股票估值打造上去。好多个东说念主投资者，认为伯克希尔股票认为是一世不错捏有的。自然只怕候需求会改变，然则思要去保存这些股票的东说念主，他们仍然会存下去。

好多东说念主60年前买了咱们的股票，当今也曾赚了相配多的钱，这也曾成为他们投资体系当中不可少的部分。你认为如果咱们有一小部分的东说念主思离开，大部分的东说念主留住，回购是不是更合理的一种时势呢?因为你莫得把这个钱拿到所有东说念主的手里。自然回购的价钱，必须对大多数和谐者是更好的，何况不要让市集告诉咱们这个价值是些许，这需要咱们我方去作念。

芒格也暗示，你重新回购股票，只是为了把价钱推高是不说念德的。然则如果回购股票的主义，是公说念、公道，能够惠及现存鼓舞，那这是一个相配好的作念法。好多东说念主建议意见，等于这些见不得咱们好的东说念主。

17、97%的鼓舞不是为了拿股息

发问：股息是从回购当中拿到更多，如果要改变这方面分拨的信息的话，股息对于咱们的鼓舞来说是不是在税务上愈加故意?

巴菲特：咱们那时作念了一次投票，97%的东说念主王人不是说我的主义要拿到股息。好多的公司，他们股息的支付莫得像厚味可乐公司作念的这样的好。像厚味可乐改变了伯克希尔，咱们也改变了厚味可乐，咱们也会络续去保捏这种自我选定的时势。因为每个东说念主王人有这样地选定，你但愿伯克希尔的支付本领是什么样的?

巴菲特暗示，咱们作念这样的决定，不是但愿去哄骗所谓的税法短处或者怎么样。大众但愿咱们去重新投资这部分的钱，他们更关怀接下来要去买什么样的业务，然后再回购股票的话也能匡助到他们，因为他们领有伯克希尔的一大部分，也更景象看到咱们去作念其他业务的收购。但对于当今的业务来说，络续去进行加强，他们也不会反对。

18、芒格：有一些战略把富东说念主驱逐是愚蠢的

但我不会搬家

发问：2020年咱们听到有好多东说念主从加州搬走了，可能是因为高的生涯成本、高的税务。你认为一个乡镇面的战略如果不好，让富东说念主离开是过错的，对这些东说念主离开加州，你怎么思?

芒格：我是不会搬家，搬到街对面去，等于为了省税，略略搬到对面去王人不会，这是我的看法，更毋庸说搬到州外了。对各州来说，有一些战略把富东说念主驱逐亦然愚蠢的，这样他们莫得钱拿出来作念土产货的慈善捐赠。因为好多时候咱们要依靠富东说念主的钱来作念这些事情，佛罗里达就有这样的情况，加利福尼亚有这样的法律我认为是愚蠢的。

19、谈企业税、遗产税

发问：25%到8%的企业税会怎么影响到伯克希尔?

芒格：他们不错拿到咱们资产利得的一部分，然则不会有任何的资产，也不会有投票权。

发问：拜登新的遗产税达到了33%，那你对你的遗产税部分怎么看?

巴菲特：我不错告诉你们，我不错向社会承诺，99.7%我领有的一切，要否则被收走，要否则进入慈善行业。我偏向于这些钱进到慈善是更好的，能够有更好的用处。

巴菲特称我不可爱回复政事类问题，不外我个东说念主此次在总统大选中因循拜登，除此之外不思谈太多，手脚伯克希尔董事长莫得职权建议政当事人张。

20、谈比特币：与娴雅的利益以火去蛾中

发问：当今加密货币已跳跃了2万亿的估值，你们仍然认为这个是一个无价值的黄金吗?

巴菲特：我就知说念会问到对于比特币的问题，我不思回复。咱们今天罕有千数万东说念主有比特币的东说念主在看今天的直播，然后唯有台上两位莫得比特币，是以我不思让大众不欢快，不思让台上的两位空谈我方来欢快，是以我不思在这儿往返复了。

芒格：这些了解我的东说念主，当今在我眼前用力摇旗，叫我不要回复。我气愤比特币的班师，我不可爱这种虚拟货币来敲诈咱们现存的货币系统。比特币就好像一种假造生出的金融家具，我不散漫这少许，我认为这少许和咱们娴雅的发展是违犯的。让其他的东说念主来品评这种虚拟币吧。

21、谈是否为马斯克火星殖民作念保障

发问：是否景象手脚马斯克旗下SpaceX火星殖民筹划的保障公司?

巴菲特：马斯克的火星殖民筹划可能保费挺高。

追究伯克希尔保障业务的副董事长Ajit Jain则直言，不会。

巴菲特笑称：给马斯克保障，我会很防御，不外这取决于保费是些许，我猜我心目中的保费跟马斯克预思的很不雷同。

此外，还有东说念主发问：马斯克之前提过伯克希尔动力在德州的插足用90亿的投资作念发电是过错的，马斯克说应该用电板的储能发展来结束这少许，为什么你认为伯克希尔动力的投资比德州州长倡议的更好呢?跟马斯克的建议来说有什么分歧呢?

阿贝尔：马斯克对于电板的提议和咱们提议的分歧，最大的分歧等于的电力不错进行捏续发电，不错投合七天进行发电。如果只是去看电板决策的话，可能唯有一个四小时的存电量。咱们在这儿谈的至少是要有四天，处罚四天的问题，而不是四小时的问题。这就吊祭常不同的成本上的蓄意等式。

巴菲特：这边400亿的投资是咱们的承诺，咱们也不是说这个情况发生，阿谁情况发生，咱们就不去承保。最终来说，但愿让德州能够在这个方面受益。在跟德州所有的企业作念生意，咱们王人是享受其中，相配乐意与他们和谐。

22、当今找不到相配大的公司

能保捏轻资产、重答复

发问：以前沃伦王人是幸免在高技术公司的投资，之后高技术公司会不会冉冉在投资组合中占有主要的地位?

巴菲特：咱们一直知说念这种梦思中最佳的投资，等于轻资产、重答复，像亚马逊、苹果王人是好的。当今这种企业越来越少了，何况不知说念当今是轻资产，将来会不会亦然轻资产，这样的企业谋略咱们认为是很好的。然则当今找不到相配大的公司，能够络续保捏这种轻老本。何况能够在答复上成正比。

23、削减银行股票头寸

对于银行股，巴菲特证明说，伯克希尔前年卸掉许多银行股票的举动并不是由于对银行业缺少信心，而是更多的决定是重新均衡投资组合，幸免过于偏向某一领域。

巴菲特说，固然我方仍然钟爱银行股，但好意思国银行股在伯克希尔的捏仓组合中占比不会跳跃10%，我不肯捏有更高比例的银行股， 是以前年卖出了一些。不思证明对威瑞森Verizon等电信股的捏股逻辑，那时认为不错买就买了。 “咱们占好意思国银行的10%以上。这是一个真实的灾祸，对银行而言，比咱们还要灾祸。”

他补充说：“银行业务比10或15年前的好意思国要好得多。” “遍布寰球各地的银行业务可能使我缅思，但咱们的银行的情状远比10或15年前要好得多。”

24、谈反把持法

咱们不是通过作出宏不雅经济预言来赢利的

发问：反把持、反托拉斯的提议，可能伯克希尔也会受到影响，在恒久的情况下，如果要限度或购买某些公司的话，这些的议案是否会影响你们?

巴菲特：东说念主们老是认为好意思国反把持法和税法修改会影响到伯克希尔，但咱们最大的风险因素是为旗下的业务部分选定了过错的护士层。咱们不是通过作出宏不雅经济预言来赢利的。

巴菲特：咱们知说念税务改变或反托拉斯的改变王人会影响到好多公司，然则不错花几个钟头来有计划这个事项王人可能不够。咫尺可能出台的法案并不是当今咱们要探讨的。

25、低利率催化了所有这个词股票的估值飙升

芒格认为，低利率催化了所有这个词股票的估值飙升，让那些投资于市集的东说念主有契机创造钞票。因为一切(资产的价钱)王人变得这样高，利率却这样低，接下来会发生的情况是，与咱们这一代东说念主比拟，千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱。因此，正在崛起的这一代东说念主中的富东说念主和穷东说念主之间的相反将会小得多。

26、投资不单是是选定一个好赛说念

选定伟大的公司比选有出息的行业要复杂得多

巴菲特认为，投资不单是是选定一个好赛说念，选定伟大的公司比只是选定一个有出息的行业要复杂得多。在20世纪初，约莫有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家王人祈望这个行业有一个惊东说念主的将来。2009年，唯有三家汽车制造商幸存，其中两家还歇业过。

27、罗宾汉等在线券商加重了市集的投契性

发问：咱们今天有一些往还的APP，比如罗宾汉(Robinhood)，在股票市集上是不是能够形成什么样的趋势?

巴菲特：我看了SEC的讲述。我的思法是这一个趋势也曾变成市集相配挫折的一部分，就好像有赌场的运作集团雷同的机制。就像赌场的雇主也曾加入了咱们股票市集，在当年一年半之中也曾驱动蓬富贵勃地来进走运作。“它也曾成为市集投契部分相配挫折的一部分，投契东说念主群在当年一年半的时候里加入了股票市集。你知说念，这莫得什么违纪的，也莫得什么不说念德的。”

“但我认为，无法围绕这样作念的东说念主成立起一个社会。”我不知说念他们怎么样来处理收入，他们好像不会收客户任何佣金也莫得任何用度。望望这些公司以后的发展情状会是什么样的。

芒格：我思这是今天要处罚的一个比较特殊的情况，这相配的糟糕，对于娴雅的社会来讲，这面容的业务并不是我那么瞻仰的。何况是完满满全的，根人道的过错。我不但愿把这些东西卖给不好的东说念主能力够赢利，咱们今天也曾有了乡镇卖彩票的情况，这也曾够糟糕了。今天如果作念了一些赖事还能受东说念主尊敬，那真实是太莫得说念德了。

28、正在看到多量通货膨大

发问：刚才讲到原材料购买，看到了今天的价钱王人相配欢快了，您的看法是什么?

巴菲特称，咱们正在看到多量的通货膨大。咱们今天看到了所有原材料的价钱在急速高涨之中，好多材料等于在高涨、暴涨之中。比如说在建筑营造方面来讲，你要盖一个屋子，再讲到已盖成屋子的运作，或者是预造房的价钱也曾不得了，何况天天在飙升之中。还有钢铁和其他原材料王人在飙升之中。

每天的价钱是不是王人高涨?每天得到的谜底王人是不同的，但价钱一直在高涨，好多东说念主口袋里有钱不在乎付更多的，是以价钱越炒越高。咱们生流水和缓供应链也完好意思被扭曲了。

阿贝尔：您当今看到基本上所有的原材料王人是飙升。咱们当今濒临的挑战，也曾发生了。某些事情因为之前讲到有风暴的情况，发生风暴的时候，一些化工场也曾莫得办法运作了，好多的情况也曾在第一个影响上发生了。然则当今又有好多其他的时势，又影响到更不利的趋势。

29、不会摧毁卖股票

这些企业等于咱们的资产，等于咱们的老本

发问：巴菲特先生买股票、捏股的玄学有莫得在一段时候里有变化?能不可通过这样的变化为捏股组合带来更大的收益?

巴菲特：我认为盘活率并莫得那么高，不会太高。

芒格：谁说的，我认为你盘活太快了，当今如故太快了。

巴菲特：我欢跃这少许，但真实的情况是什么呢?咱们领有的这些企业，等于咱们的资产，等于咱们的老本。咱们不会很快地去进行盘活，不会摧毁转售咱们的业务。咱们其实不错作念好多事，但不会那样去作。相对来说咱们作念的如故比较少的，莫得在这方面作念太多的操作。

30、对于近况没法交融

只可在荒诞状态下乐在其中

发问：对于你们两位来说，当年一年学到的最可贵的课程是什么?

巴菲特：对我来说，最可贵的课程等于从查理那处学到更多，他握住教我新的东西。

芒格：对于近况的交融，你敬佩是很困惑，没办法交融的，咱们当今是在未知当中。在这种荒诞情状下亦然乐在其中的，能望望下一步会发生什么。

巴菲特补充，这一年真的是认为，让咱们认为有好多未知，就像一部电影雷同相配出类拔萃。咱们最基本的原则，等于不但愿投资东说念主失望，这是咱们最中枢的少许。咱们自然在前年在全寰球看到相配多奇奇怪怪的事，将来还会有更奇怪的事情发生的。这一年就加强了咱们的这一个看法。咱们等于要确保伯克希尔在将来50到100年中，组织的方方面面不可让大众失望。

芒格：自然那是一个好的思法了，我认为这个思法是可行的，很有可能成为本质的。

临了，巴菲特暗示，下届伯克希尔·哈撒韦鼓舞大会很可能在来岁4月30日在奥马哈举行，但愿能够迎来创记录的鼓舞东说念主数。