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中金发布洽商陈诉称，保管心动公司(02400)“跑赢行业”评级，因《麦芬》活水好于预期且渐渐插足利润开释周期、《小镇》阐扬较好，上调24/25年归母净利润151%/85%至7.05/6.5亿元。盈利预测退换但行业估值核心下移，上调目的价47%至26.4港元。公司预报：1H24罢了收入21.8亿元~22.3亿元，同增24.4%~27.2%;净利润2.2~2.7亿元，同增114%~163%，好于市集此前预期。该行以为主要由于：1)《麦芬》活水较好;2)游戏业务毛利率培育幅度高于预期。

中金关精采点如下：

游戏业务：《启航吧麦芬》孝顺增量婷婷丁香五月，自研占比培育推高毛利率水平。

单品层面看，《启航吧麦芬》本年1月在中国港澳台地区上线后活水抓续多月超预期(2~3月基本保管在区域iOS游戏畅销榜前三);5月上线中国大陆后热度亦较好，该行预期国服首月活水超3亿元。从利润开释节拍看，该行推断《麦芬》在中国港澳台地区已插足多月盈利气象，国服投放敬爱ROI呈文，亦渐渐插足盈利区间。该行预期产物1H24净利润孝顺在1亿元掌握。

此外《铃兰之剑》2023年末上线，该行以为部分活水递延阐明至1H24收入，亦有增量孝顺。报表侧看，公司示意净利润增长主要由于总收入及毛利率培育，该行以为系因游戏自研比例培育，给第三方的代理分红款占总资本比例下落(且十足额略降)，进一步使得公司毛利率相应有较大幅度培育。

TapTap：社区热度渐渐回升，行业新品投放抵制推升告白收入。

凭证QuestMobile，TapTap 1H24月均MAU同比增长近15%，用户领域保抓在相对较好的热度。从告白主层面看，本年以来行业新游上线密度较高，买量需求焕发，关连投放亦抓续落实，该行估量亦推升1H24 TapTap信息劳动收入至7~8亿元。

后续预测：

2H24宽恕《心动小镇》用户领域积攒、《启航吧麦芬》日韩服进展，1H25宽恕《伊瑟重启日》(已有版号)测试进度。1)《心动小镇》：7月17日上线，现时已罢了的用户领域(TapTap下载量猖狂8/5达1，989万东谈主次)超市集预期，该行提议抓续宽恕《心动小镇》用户领域积攒、后续买卖化进展。2)《启航吧麦芬》此前亦有日韩服打算，该行预期产物有望于9~10月掌握持续登陆日韩地区，若土产货化运营较好，则有望进一步创造单品活水增量。3)TapTap：7-8月行业新游上线密集，该行以为新游买量投放将运转TapTap告白收入增长。