在港股这片海浪澎湃的海域，股权结合的风暴屡次掀翻巨浪。近日，米高集团（09879）被香港证监会警告股权高度结合，根据证监会流露文献：13名鼓舞抓有2.25亿股股份一生一世酒色网，加上大鼓舞抓有的6.75亿股，占已刊行股份的99.04%，仅有865.5万股（0.96%）在阛阓畅通。

　　天然最近一期公司年报流露归母利润减少34%。但不妨碍公司股价从本年3月上市后最低的4港元短时天职拉升只最高的8.44港元，涨幅111%。沟通到筹码的高结合度，似乎一切皆不错默契，毕竟股价短期仅仅投票机。

　　2023年以来，被香港证监会警告股权高度结合的除米高集团外，还有3家公司：乐舱物流（02490）、遥远股份（06959）、数科集团（02350）。

　　1． 监管视角：股权高控的游戏公法

　　从数据统计上看，上市公司的筹码高度结合例必引起股价的刚毅波动，影响阛阓平允性；关于公司来说，似乎也丧失了上市的风趣风趣。监管层面为了幸免这种场所的出现，制定了相应的公法来对上市公司的行径加以拘谨，要点如下：

　　（1）上市公司公众抓股比例不得少于25%，若是公司在上市时的市值逾越100亿港元，联交所可能会接收15%至25%之间的公众抓股比例。这种豁免是在公司上市时根据其市值鸿沟授予的。

　　一朝公司完成上市，即使其市值逾越100亿港元，联交所也不会再次授予公众抓股量的豁免。公司必须督察至少25%的公众抓股量，除非在上市时照旧获取了较低比例的豁免。

　　天然一般情况下上市后不会授予新的豁免，但在特等情况下，举例公司濒临财政费劲，且刊行新股是拯救决议的一部分，联交所可能会沟通特等情况下的肯求。

　　（2）就本色试验情况看，相背上述公法的股权结合度的监管激情或处罚情况较少（上市公司基本上会严格衔命试验或贬责），更多是上市后关于前20大鼓舞的系数抓股的限度。根据近2年的监管激情本色案例看，监管关于前20大鼓舞的抓股系数比例激情界限在90%，意味着前20大鼓舞抓股比例逾越90%就会引起监管激情，进而触发干系激情或处罚。

　　近5年来被香港证监会公布股权高度结合的股份过甚抓股结联合东数量、结联合东抓股比例等信息统计如下表：

　　（3）一般而言，联交所会对违反步骤的公司进行监管激情，进行警告简略公开非难，并可能要求公司提供解说和支柱打算来规复公众抓股比例（可能包括刊行新股给公众投资者或通过其他形势加多公众抓股比例）。

　　联交所可能会要求该公司的证券停牌，直至公司礼聘顺应措施规复至最低公众抓股量。在极点情况下，若是上市公司无法在步骤时天职贬责公众抓股量不及的问题，联交统统权礼聘退市措施。联交所保留对违反公法的上市公司过甚董事、高等料理东谈主员或其他干系东谈主士礼聘顺次刑事包袱的权益。

　　上市公司一朝收到了警告，哪怕莫得被立即停牌，成果亦然立竿见影的：一来能起到风险警示的作用，教导散户们不要只看着涨幅，一不注意就被割了韭菜；二来监管也会如期审查这些公司的鼓舞结构和交游以示要点激情。从统计数据上看，被监管要点锁定后筹码渐渐分布的公司，在短期下落是基本笃定的。

　　2． 幕后推手：揭秘股权结合的出生之路

　　投资者可能会酷爱，股权高度结合是如安在阛阓的轻佻中悄然形成的？咱们不妨深化股权结合的幕后，探索其出生的精巧旅途。

性爱镜头

　　股权高度结合一般出目下两种情况，一是通过新股上市时筹码比拟干净，通过丐版刊行，再把国配，基石等用东谈主头户包圆，还有套路回拨等形势来终了筹码高控，上头有几个公司就是典型。

　　另一条通谈是借壳。香港阛阓有不少的壳公司，在不同阛阓环境下，壳价也有所波动，但一般主板在2亿以上，不同的股权结合度不同的价钱，越“干净”也就越贵。公司再通过供股联合，二级阛阓洗盘等形势作念到高控。其中最大的风险还不是监管，而是和之前壳主的博弈。

　　在完成一定高控后，通过多个东谈主头户不停上穿下拉，不停结合，进一步减少阻力。毕竟拉高之后，很容易让之前没洗出来的筹码赚到主力的钱。因为随着股价飞腾，主力最佳就是买我方的货，这么只需要支付交游的税费成本，因为左手倒右手，价差并莫得亏蚀。

　　此外，随着价钱的提高和筹码的进一步结合，交游量一般也会渐渐萎缩，因为港股的印花税是按照交游金额双边收取0.1%，佣金亦然按照交游金额来收取，不竭高成交无疑会带来更高的成本，即即是日均500万的成交，不沟通佣金，税费的成本每天也有1万以上，一年250个交游日也要250万，除非要终了在二级阛阓形成交游量活跃的假象来终了出货的指标。

　　3． 出货大法：高控股权后的出货策略

　　短期股价就是筹码的战役，一些上市公司吸干筹码，往上拉就没阻力，作念高股价。上市本就是为了和本钱阛阓融资以更快的业务拓展，但一朝筹码高度结合，那融资性就基本覆没，但主力从吸筹到拉升，每年的用度千万起步一生一世酒色网，总有其成绩的门谈。

　　最浅显凶残的就是借高控盘出货，这种出货形势包括：

　　（1）卖给散户：边倒成交边拉升，然后开动变成牛股，到一定阶段，放多数，迷惑散户，终末甩货出去。大妈盘简略杀猪盘就是典型。

　　（2）港股通接盘：除了散户外，好多也瞄着港股通，作念到港股通，好多内地投资者不了解情况也被割韭菜。

　　（3）指数基金：由于指数基金是被迫投资，出于基金性质的需求，不接也得接。最往往发生在终末收效日，主力把筹码一把倒给指数基金完周全身而退。

　　（4）主动基金：还有就是和一些缺少做事谈德的基金司理衔接，根据不同基金关于流动性和市值的要求，商定好时分和金额让他们来接。

　　（5）质押走东谈主：更有甚者，当股价作念到很高进程，配合通过倒货制造出来的罪戾流动性，将东谈主头户的股票进行股票质押套取资金，哪怕最终股票崩盘，这些东谈主头也无法本色根究或试验其财富。

　　4． 接盘新招：不单散货，还有更多玩法

　　通过二级阛阓割韭菜如故惯例玩法，某些行业通过拔高市值还不错收割大型机构。

　　（1）并购财富

　　好多上市公司在并购的时候弃取通过股权来支付交游对价，股价较高的时候，本色支付的成本就变得更低。

　　另外，高市值公司也更容易打动并购场所，比如之前热点的物业，西宾的部分公司就有这方面的考量。过分的是高价并购大鼓舞体外财富。这种情况很有迷惑性，因为并购一般有对赌条件，从财务端能看到这种公司名义净利润增速特殊高，关于小鼓舞来说，唯有并购估值低于公司估值似乎就不算亏，何况利润不竭高增长也能带来估值的进一步提高，近似左脚踩右脚的轻功一飞冲天。天然，其中大鼓舞是否在狂欢放胆之前再套点现那就看其技能了。

　　（2）迤逦融资

　　高市值公司自己带来品牌效应，更容易通过股权质押简略径直融资获取银行简略券商信贷上的上风。

　　（3）乱来补贴

　　懂得皆懂，大市值公司往往会受到一些地方的深爱，上市公司借此来获取一些战略的优惠和补贴，在此不作念过多答复。

　　5． 监管下的荣幸：游走在公法旯旮的博弈

　　天然监管关于股权高度结合的公司有明确75%的步骤，但为何最终还被公开监管？

　　当先，将筹码分布到好多个东谈主户的难度在于，毕竟钱在别东谈主的账户名下，别东谈主取出来我方销耗亦然正当，而一般的相接的账户钱又较多，关于信任度的要求就特殊高，这还莫得方针通过诉讼来贬责。

　　更何况多一个户头也就意味着音书更容易露出，容易打乱往时拉高股价的交游节律，新账户也更容易引起监管的端庄。

　　再退一步说，用别东谈主的证券账户，第一步主力就得打钱给个东谈主银行账户，再转账给证券账户。在反洗钱特殊严格的情况下，就得和银行解说大额资金的源流。这亦然比股价主管愈加高压的红线。

　　是以通过IPO形势高控的公司，好多时候因为这些账号那时皆是通过干系方借的，高出是锚定和国配，最终接且归时候，一般通过巨额来接，毕竟上市公司一般也不会有好多的个东谈主股票账户来分布走避监管，导致户头少，再加上因为时分紧等原因，莫得很快的进一步完成筹码分布，并存在荣幸心境。用借壳形势亦然如斯，在非流露要求账户中的筹码为了打发便捷，最终接的时候也只可用几个户接。

　　相同，由于在特等的时分简略指标，公司也就存在荣幸心境，就先拉升股价，想等着后续再通过杀猪盘等技能进行分布，唯有在被流露之前贬责就行。但监管的激情时刻皆在，唯有遭逢红线，那可能之前的“盈利”皆要一把吐且归。

　　6． 看透伎俩：怎么识别并回避高控风险

　　关于投资者来说，怎么识别避雷高控股票。

　　（1）席位券商较少。若是前几位券商加起来逾越90%，那隐形高控的可能性就很高了，然后在交游席位也能看到这些席位频繁出现。但需要教导投资者的是，主力下单也许不错通过其他券商通谈，但抓仓不行骗东谈主，2个交游日后，抓仓的包摄就特殊明晰。若是交游席位出现了不少其他券商，变动的抓仓反而在主抓仓券商，那就更应该警惕。

　　（1）大手转仓。港交所的中央结算所会流露每天交游抓仓券商的大幅度变动，若是出现逾越5%的抓仓鼎新，配合新股简略借壳公司的公告，就不错判断是否有高控风险。

　　（2）期间走势完好。好多看期间的投资者很可爱底部放量的公司，若是股价配合走强，那很容易进去随着搏一把，但这种行径更多是火中取栗，从主力的角度，也不肯意看到其他东谈主拿到筹码，更何况是低廉的筹码，必定陪同着洗盘以致音书上的利空放出。

　　（3）没基本面复古。一般高控的公司皆莫得基本面复古，比如本次被监管的米高集团，年报功绩出现大幅度下滑不说，媒体端也很少看到公司干系的新闻，其客户高度结合且钾肥价钱在22年因为俄乌事件飙升之后，23年就从最高的1202好意思元裁汰至23年的300好意思元每吨，本年的价钱也基本在300好意思元傍边。功绩和产物售价的不合作亦然一眼可知。

　　7． 博弈聪惠：投资者与庄家的策略对决

　　既然是套路，就天然有根据公法来套利的投资者。根据上述的一些筹码情况，一些投资者识别了，然后在底部拿筹码，然后不管主力怎么洗盘皆不为所动，和主力比耐性，在一定阶段后出货。但在这里，这些明智投资者怎么来违反庄家是知识。

　　（1）低成本，同期端庄吸货手法，伪装散户少许屡次吃货，但金额不行吃太多，因为主力也会每天清点筹码情况，部分布户以致和会过其他账户来吃，裁汰主力戒心，但总量不行太大，毕竟拉高之后，若是参与博弈的投资者高位出货，不仅打拒却易节律，以致会让博弈方拿走我方用功作念局的利润，那主力只可弃取耗时分，并反复洗盘令其交出筹码。

　　（2）参与供股。一般供股这种行径是被投资者唾弃的，但若是有散户以为场所有博弈的价值简略有更多的信息，会径直买入并参与供股，部分股票以致不错买供股证来多拿筹码。

　　（3）出货：若是投资者倏得看到盘中出现较大的放量，同期挂着高出大的买盘，席位倏得加多等假象，那就要端庄了，这个时候主力出货的可能性大增。

　　8． 结语：港股阛阓的反想

　　港股监管愈加剧视公法和法子，同期也就决定了公法很容易被支配，通过高控来坐庄的近似事件屡禁不啻，比如支配公法来调节成交量、月末市值突击干预港股通等。

　　港股要更健康，监管必须要正视并加大处罚力度，要不港股恒久难以迷惑更多的投资者。好在近期香港证监会照旧加大了处罚力度，比如上个月的正利控股案处以最高扣留刑罚。但正义迟到太久也会伤了投资者的心。

　　另外，奉劝一些庄家，尤其是剑指港股通指望收割内地投资者的庄家。目下内地与香港的监管联动愈加深，在现存信息系统条件下，天罗地网疏而不漏，唯有想查就一定能查到把柄，何况进程一定会特殊速即。

　　关于投资者来说，也尽量不要刀口舔血，尤其是大仓位的玩法，庄家领有主场上风，与庄家博弈终归是费时吃力的落魄小径。

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包袱剪辑：张倩 一生一世酒色网